生活中恒电气建筑行业供应商

2020-02-07 12:05

  近期,音箱和耳机制造商惠州迪芬尼声学科技股份有限公司(以下简称惠州迪芬尼)向深交所递交招股说明书(以下简称招股书)。《每日经济新闻》记者注意到,近年来,惠州迪芬尼在录得营收和净利润同比大幅增长的同时,其综合毛利率却不断下滑。与此同时,报告期内经营活动产生的现金流量净流出,也为迪芬尼的业绩质量蒙上了一层阴影。

  此外,惠州迪芬尼还是苹果、亚马逊、谷歌等全球多家知名科技公司的供应商,同时拥有无线耳机这一资本市场热点题材。不过,风光背后也有隐忧:公司综合毛利率逐年下滑,研发费用占比低于同行业可比上市公司平均水平。

  招股书数据显示,2016年~2018年各年度,惠州迪芬尼分别实现营业收入18.85亿元、45.75亿元和59.70亿元,2017年、2018年分别同比增长142.71%和30.49%;2016年~2018年各年度,惠州迪芬尼分别实现净利润8139.23万元、1.21亿元和1.64亿元,2017年、2018年的同比增幅也分别达到48.97%和35.30%。

  记者注意到,营收规模持续增加的同时,惠州迪芬尼的期间费用率却逐期下降,这也保证了公司净利润的快速增长。2016年、2017年、2018年和2019年上半年,公司的期间费用分别为2.45亿元、4.45亿元、5.48亿元和2.37亿元,期间费用占营业收入的比重分别为13%、9.72%、9.18%和8.49%。

  首先,在2016年~2018年以及2019年上半年,惠州迪芬尼对前五大客户的销售占比分别为62.54%、70.82%、75.24%和71.41%,集中度较高;与此同时,在上述报告期内,公司对美国的销售收入分别占公司整体营收的42.76%、42.69%、42.59%和42.32%。

  据惠州迪芬尼主动披露,2019年8月,美国政府宣布将对来自中国的约3000亿美元商品加征进口关税,分两批自2019年9月1日、12月15日起实施,公司主要产品被纳入“3000亿关税清单”中。目前,经贸摩擦未对公司业务产生重大不利影响,但如果未来摩擦升级,将对公司业务产生重大不利影响。

  另一方面,报告期内,惠州迪芬尼的综合毛利率分别为18.29%、13.80%、13.00%和10.05%,呈逐期下降态势。

  此外,记者注意到,尽管惠州迪芬尼2019年上半年的营业收入达到2018年度的46.82%,但其营业利润却仅为2018年度的9.10%。对此公司解释称,这主要是由于综合毛利率由2018年度的13.00%下降至10.05%,导致营业毛利为2018年度的36.17%。此外,2019年上半年,公司期间费用、资产减值损失等明显上升也是原因之一。

  此外,截至2019年6月30日,惠州迪芬尼的流动资产、流动负债和存货分别为28.96亿元、22.30亿元和8.51亿元,速动比率为0.92,短期存在一定资金压力。事实上,招股书数据显示,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.12亿元、4.91亿元、-1.16亿元和-3.84亿元,仅2017年为正。

  值得一提的是,惠州迪芬尼在招股书中表示,其主营业务包括高端无线及智能音箱、专业音箱及设备、无线及真无线降噪耳机和扬声器的研发、生产和销售,“是行业内生产规模和销售规模最大的公司之一”。公司主要客户则包括苹果、亚马逊、Facebook、谷歌等一众全球知名科技公司。

  2019年1~6月,惠州迪芬尼向前五大客户销售的情况 图片来源:招股书截图

  2019年年底,无线耳机相关的上市公司被投资者热捧,漫步者(002351,SZ)等相关概念股也经历了一波热炒。那么,作为苹果、亚马逊的供应商,惠州迪芬尼的研发实力如何?

  据招股书披露,截至2019年6月30日,公司在境外已获授权专利总数112项(其中国际发明专利80项),商标31项;截至招股书签署日,公司在境内已获授权专利总数98项(其中25项发明专利),商标15项,软件著作权6项。

  不过,与可比上市公司相比,惠州迪芬尼的研发投入力度有所不及。招股书数据显示,2016年~2018年和2019年上半年,公司研发费用占营业收入的比值分别为6.41%、3.80%、3.72%和3.90%,而同行业可比上市公司的均值则分别为5.53%、4.37%、4.87%和4.81%。可以看出,除2016年外,惠州迪芬尼的研发投入占比均低于同行业可比上市公司均值。对此,公司解释称,系营收增速较快导致研发费用率有所下降。

  此外,记者查询启信宝相关信息发现,郭小春、谭力文、罗志军三人因劳动争议起诉惠州迪芬尼,相关诉讼分别在2019年12月7日和2020年1月7日开庭。而2018年9月在广州举行的“2018第八届国际CMF创新高峰论坛”的一份报名参会名单显示,“郭小春”和“谭力文”彼时分别任职公司“副理”和“资深工程师”。